Пальмовое масло не имеет основы для устойчивого снижения

С середины ноября дифференциация Китайского рпынка масел усилилась. Среди них лидировало соевое масло, недельное снижение которого по основному контракту составило более 6%. На этой неделе снижение было временно приостановлено, и началась проверка уровня поддержки в 8000 юаней за тонну; пальмовое масло было поддержано ценовой политикой, обладающей высокой устойчивостью, и внутридневное снижение было ограниченным, а общая волатильность стабилизировалась вблизи отметки в 10 000 юаней. Недавно соответствующие национальные ведомства объявили, что с 1 декабря будет отменен возврат налога на экспорт отработанного пищевого масла, что не смогло эффективно снизить давление на рынок Китая со стороны продавцов. Кроме того, сроки реализации индонезийской политики B40 вновь вызывают сомнения, и некоторые из медвежьих настроений в отношении растительных масел остаются в силе. в жировом секторе началось брожение. Однако районы производства пальмового масла и ограниченный внутренний спрос и предложение по-прежнему оказывают поддержку рынку, и в краткосрочной перспективе у пальмового масла не будет устойчивой основы для снижения.

Опережающий цикл сокращения производства

11 ноября Управление по производству пальмового масла Малайзии опубликовало ежемесячные данные. Производство пальмового масла в Малайзии в октябре составило 1,797 млн. тонн, что на 1,35% меньше, чем ожидалось; экспорт составил 1,732 млн. тонн, что на 11,07% больше, чем ожидалось; запасы составили 1,885 млн. тонн, что на 6,32% меньше, чем ожидалось. До публикации отчета рынок ожидал, что запасы пальмового масла на конец октября составят 1,92 млн тонн, производство - 1,76 млн тонн, а экспорт - 1,63 млн тонн. Данные показывают, что экспорт пальмового масла из Малайзии в октябре увеличился больше, чем ожидалось, и цикл сокращения производства шел с опережением графика. Запасы пальмового масла в октябре показали самое большое снижение за семь месяцев. В ноябре на рынке пальмового масла Малайзии в целом сохранялась слабая динамика спроса и предложения. Данные Ассоциации производителей пальмового масла, что производство пальмового масла в Малайзии увеличилось на 0,87% кв/кв в период с 1 по 15 ноября 2024 года. Согласно статистике судоходных агентств, экспорт пальмового масла из Малайзии в первой половине ноября сократился на 6% до 16,5% кв/кв.

С прошлой недели начали возникать сомнения по поводу реализации индонезийской политики B40, запланированной на начало 2025 г.  Рынок сомневается в том, сможет ли спрос на пальмовое масло в Индонезии в 2025 г. достичь прежнего целевого уровня, и в ответ на это цены на пальмовое масло на внутреннем и внешнем рынках упали. Однако правительство Индонезии подтвердило обеспокоенность в прошлую среду и вновь заявило членам парламента, что оно приступит к реализации плана по производству биодизельного топлива B40 в январе 2025 года. На этой неделе правительство Индонезии сообщило, что планирует протестировать 50% биодизельного топлива или B50 в следующем году и полностью внедрить его в 2027-2028 годах. Эта новость укрепила доверие рынка, и цены на сырое пальмовое масло BMD снова подскочили, что привело к росту цен на пальмовое масло.

Индонезийские официальные лица заявили на этой неделе, что Индонезия пересмотрит налог на экспорт пальмового масла, но политика, возможно, не будет скорректирована. Кроме того, отмена Китаем налоговых льгот на экспорт отработанного пищевого масла в Соединенные Штаты и ограниченный рост цен на фьючерсы на соевое масло.  По-прежнему вызывают сомнения на рынке реализация политики Индонезии в области производства биодизельного топлива и последующая корректировка DMO.

Прибыль с ног на голову растет

Из-за более высокого обменного курса доллара США по отношению к юаню увеличились доходы от импорта. Из-за резкого снижения прибыли внутренние закупки пальмового масла сократились с третьего квартала, а запасы пальмового масла продолжали потребляться. Согласно данным, опубликованным Главным таможенным управлением, импорт пальмового масла в Китай в октябре составил 250 000 тонн, что на 51,3% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Совокупный объем импорта пальмового масла с января по октябрь составил 2,31 млн тонн, что на 35,9% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Согласно исследованиям соответствующих учреждений, по состоянию на 15 ноября 2024 года общие коммерческие запасы соевого, пальмового и растительного масла в ключевых регионах страны составляли 1,9971 млн тонн, что на 34 600 тонн меньше, чем на прошлой неделе, или на 1,70%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года снижение составило 275 200 тонн, то есть на 12,11%.

Заглядывая в будущее рынка, мы полагаем, что тенденция к дифференциации между видами масел сохранится.Что касается пальмового масла, то цикл сокращения производства начался рано, и производственные площади демонстрируют тенденцию к снижению спроса и предложения, что затрудняет накопление запасов для поддержания внутридневных цен; что касается соевого масла, необходимо уделить дополнительное внимание ожидаемым изменениям в предложениях сои на внутреннем рынке после выборов в США в краткосрочной перспективе. Если обещание Трампа о повышении тарифов будет выполнено, можно ожидать сокращения предложения сои на внутреннем рынке Китая; что касается растительного масла, то тенденция к росту ограничена. Несмотря на то, что разница в ценах между соей и пальмовым маслом на этой неделе была устранена, по-прежнему существует стремление к продолжению сужения спреда в будущем.