Анализ ситуации на мировых аграрных рынках в 2025 году от Карен Браун, аналитика рынка Reuters

БЫЧЬИ ФОНДЫ

На данный момент урожайность кукурузы в США в 2024 году превысила прошлогодний рекорд на 3%. Однако внутренние поставки кукурузы к августу 2025 года, как ожидается, немного сократятся по сравнению с прошлым годом, тогда как предварительные оценки предполагали рост на 17%.

Более низкие цены на кукурузу стимулировали спрос в течение всего года, заставляя спекулянтов перейти от рекордных медвежьих ставок на кукурузу CBOT в июле к бычьим к ноябрю, поскольку американские акции сократились. По состоянию на середину декабря чистые длинные позиции фондов были самыми большими почти за два года.

Такая бычья позиция нетипична для спекулянтов, торгующих почти рекордным урожаем в США, и также ненормально, что их оптимистичные взгляды на кукурузу так сильно противостоят их пессимистичным взглядам на сою и пшеницу. Это будет ключевой динамикой, за которой стоит следить в преддверии 2025 года.

Управляемая денежная чистая позиция по фьючерсам и опционам на кукурузу на CBOT

СЛАБЫЕ ЦЕНЫ

Наиболее активные фьючерсы на кукурузу, пшеницу, соевые бобы, соевый шрот и соевое масло на CBOT за последние несколько месяцев достигли четырехлетних минимумов, официально завершив многолетнее ралли, начавшееся примерно в августе 2020 года.

В отчете говорится, что из-за текущей схемы двойного листинга уже было потеряно около 50 миллиардов долларов акционерной стоимости.

Больше всего пострадали соя и соевый шрот. В этом году соя потеряла 26%, что стало бы самым большим годовым падением за два десятилетия, но сопоставимо с 2014 годом. Шрот упал примерно в такой же степени.

И в 2014, и в 2024 году наблюдался огромный годовой скачок мирового производства сои без соответствующего роста потребления.

Годовые потери кукурузы и пшеницы были намного больше в 2023 году, чем в этом году, поскольку текущие поставки не считаются обременительными. Ослабление в соевом масле также было более заметным в прошлом году.

Индексированные ценовые показатели зерновых и масличных культур на CBOT в 2024 году

РАСТИТЕЛЬНЫЕ МАСЛА: СОЯ ПРОТИВ ПАЛЬМЫ

Пальмовое масло — самое распространенное растительное масло в мире, но оно было дороже, чем конкурирующее соевое масло в течение последних четырех месяцев. Эта необычная скидка соевого масла по сравнению с пальмовым маслом отражает меняющуюся динамику в растительных маслах.

Производство пальмового масла снизилось за последний год, и рынок надеется на восстановление к 2025 году. В то же время крупнейший производитель Индонезия продолжает наращивать использование пальмового масла в качестве биотоплива, сокращая экспортные поставки.

Дешевизна соевого масла обусловлена ​​не только огромными объемами мирового производства и переработки сои, но и относительно невысокими показателями его использования в биотопливе в США, особенно с учетом того, что оно конкурирует с более дешевым импортным сырьем, таким как отработанное кулинарное масло.

Спред CBOT soyoil против малазийского пальмового масла

ТОРГОВЛЯ СОЕЙ МЕЖДУ США И КИТАЕМ СОХРАНЯЕТСЯ

Экспорт сои из США в Китай в 2023-24 годах оказался на четырехлетнем минимуме, а продажи в Китай в 2024-25 годах, которые начались 1 сентября, не выглядят хорошими. Этот объем ниже как прошлогодних показателей, так и недавних средних значений середины декабря.

Кроме того, только 46% продаж сои из США в 2024-25 годах приходится на Китай, что является самой низкой долей за 18 лет без учета торговой войны. Снижение зависимости Китая от сои из США, которая входит в число основных американских продуктов, экспортируемых в Китай, должно вызывать тревогу для сельского хозяйства США.

Не только китайский спрос несколько стагнирует, но и крупнейший экспортер Бразилия имеет достаточные запасы, чтобы покрыть потребности Китая. В следующем месяце Бразилия начнет собирать, как ожидается, рекордный урожай сои, более чем на 10% больше, чем в прошлом году.

Накопленные экспортные продажи сои из США в Китай

НИЗКИЕ ЗАПАСЫ ПШЕНИЦЫ = НИЗКИЕ ЦЕНЫ?

К середине 2025 года запасы пшеницы для использования среди основных стран-экспортеров должны достичь 17-летних минимумов. Но фьючерсы на пшеницу в Чикаго в четверг были на шестилетних минимумах на эту дату.

Проблема в том, что этот многолетний низкий прогноз по основным экспортным запасам для использования был повторяющейся темой по крайней мере пару лет. Это говорит о том, что, несмотря на сокращение поставок, мировые потребности в пшенице удовлетворяются в достаточной степени.

Во многом это стало возможным благодаря резкому росту объемов экспорта из России, ведущего поставщика, которая увеличила долю своего общего объема экспорта, сохранив цены значительно ниже, чем у конкурентов.

Однако, как сообщается, озимые зерновые в России находятся в худшем состоянии, чем когда-либо. Если зима не принесет восстановления, то урожай может встряхнуть рынок пшеницы весной, когда он выйдет из состояния покоя.

Запасы пшеницы к использованию у основных экспортеров

Карен Браун — аналитик рынка Reuters. Высказанные выше взгляды являются ее собственными.